2021年8月9日(月)

Today (i.e. August 9th, 2021), 0 legal disclosure document has been submitted to EDINET in total.

本日（すなわち、2021年8月9日）、EDINETに提出された法定開示書類は合計0冊でした。

2018年12月18日(火)のコメントで、ソフトバンク株式会社の上場に関する記事を計26本紹介し、
「有価証券の上場には4つのパターンがある。」という資料を作成し、以降、集中的に証券制度について考察を行っているのだが、
2018年12月18日(火)から昨日までの各コメントの要約付きのリンクをまとめたページ（昨日現在、合計964日間のコメント）。↓

各コメントの要約付きの過去のリンク（2018年12月18日(火)〜2019年4月30日(火)）
http://citizen.nobody.jp/html/201902/PastLinksWithASummaryOfEachComment.html

各コメントの要約付きの過去のリンク　その2（2019年5月1日(水)〜2019年8月31日(土)）
http://citizen2.nobody.jp/html/201905/PastLinksWithASummaryOfEachComment2.html

各コメントの要約付きの過去のリンク　その3（2019年9月1日(日)〜2019年12月31日(火)）
http://citizen2.nobody.jp/html/201909/PastLinksWithASummaryOfEachComment3.html

各コメントの要約付きの過去のリンク　その4（2020年1月1日(水)〜2020年4月30日(木)）
http://citizen2.nobody.jp/html/202001/PastLinksWithASummaryOfEachComment4.html

各コメントの要約付きの過去のリンク　その5（2020年5月1日(金)〜2020年8月31日(月)）
http://citizen2.nobody.jp/html/202005/PastLinksWithASummaryOfEachComment5.html

各コメントの要約付きの過去のリンク　その6（2020年9月1日(火)〜2020年12月31日(木)）
http://citizen2.nobody.jp/html/202009/PastLinksWithASummaryOfEachComment6.html

各コメントの要約付きの過去のリンク　その7（2021年1月1日(金)〜2021年4月30日(金)）
http://citizen2.nobody.jp/html/202101/PastLinksWithASummaryOfEachComment7.html

各コメントの要約付きの過去のリンク　その8（2021年5月1日(土)〜）
http://citizen2.nobody.jp/html/202105/PastLinksWithASummaryOfEachComment8.html

ユニゾホールディングス株式会社の被雇用者が行う「エンプロイー・バイアウト（"Employee Buyout"）」に関連するコメント
http://citizen2.nobody.jp/html/202001/CommentsWithRelationToAn'EmployeeBuyout'.html

2021年8月6日(金)日本経済新聞　公告
公開買付条件等の変更の公告についてのお知らせ
アスリード・ストラテジック・バリュー・ファンド
アスリード・グロース・インパクト・ファンド
（記事）

R3.08.04
Ａｓｌｅａｄ　Ｓｔｒａｔｅｇｉｃ　Ｖａｌｕｅ　Ｆｕｎｄ
公開買付条件等の変更の公告
（EDINET上と同じhtmlファイル）

R3.07.27 16:16
富士興産株式会社
訂正意見表明報告書　対象： Ａｓｌｅａｄ　Ｓｔｒａｔｅｇｉｃ　Ｖａｌｕｅ　Ｆｕｎｄ
（EDINET上と同じPDFファイル）

R3.08.04 13:12
Ａｓｌｅａｄ　Ｓｔｒａｔｅｇｉｃ　Ｖａｌｕｅ　Ｆｕｎｄ
訂正公開買付届出書　対象： 富士興産株式会社
（EDINET上と同じPDFファイル）

R3.08.06 16:34
富士興産株式会社
訂正意見表明報告書　対象： Ａｓｌｅａｄ　Ｓｔｒａｔｅｇｉｃ　Ｖａｌｕｅ　Ｆｕｎｄ
（EDINET上と同じPDFファイル）

（ウェブサイト上と同じPDFファイル）

2021年8月4日
富士興産株式会社
アスリード・ストラテジック・バリュー・ファンド等による当社株式に対する公開買付けの買付条件等の変更に関するお知らせ
ttps://ssl4.eir-parts.net/doc/5009/tdnet/2008727/00.pdf

富士興産株式会社はアスリード・キャピタルによる敵対的買収に徹底抗戦している最中であるわけですが、
買収提案や敵対的買収行為に対して会社側が対抗するための1つの防衛策として講じられ得るなと私が思ったプレスリリース↓。

2021年7月30日
富士興産株式会社
組織改定及び執行役員の業務分掌変更に関するお知らせ
ttps://ssl4.eir-parts.net/doc/5009/tdnet/2006986/00.pdf

「富士興産株式会社の株価の公開買付の開始日（2021年4月28日）以降の値動き」

シンガポールを拠点とする投資ファンドであるアスリード・キャピタルが燃料油やアスファルトを手掛ける富士興産株式会社
を完全子会社化することを目的に公開買付を実施するという事例についての過去のコメント↓。

2021年5月5日（水)
http://citizen2.nobody.jp/html/202105/20210505.html

2021年6月12日(土)
http://citizen2.nobody.jp/html/202106/20210612.html

2021年7月5日(月)
http://citizen2.nobody.jp/html/202107/20210705.html

2021年7月20日（火)
http://citizen2.nobody.jp/html/202107/20210720.html

米国の独立系投資銀行であるHoulihan Lokey, Inc.が日本のM&A助言会社であるGCA株式会社を公開買付とその後の取得手続き
を通じて完全子会社化するという事例についての過去のコメント↓。

2021年8月4日（水)
http://citizen2.nobody.jp/html/202108/20210804.html

2021年8月5日（木)
http://citizen2.nobody.jp/html/202108/20210805.html

2021年8月6日（金)
http://citizen2.nobody.jp/html/202108/20210806.html

2021年8月7日（土)
http://citizen2.nobody.jp/html/202108/20210807.html

2021年8月8日（日)
http://citizen2.nobody.jp/html/202108/20210808.html

【コメント】
ここ5日間に続き、米国の独立系投資銀行であるHoulihan Lokey, Inc.が日本のM&A助言会社であるGCA株式会社を公開買付と
その後の取得手続きを通じて完全子会社化するという事例を1つの題材にして、今日も一言だけコメントを書きたいと思います。
今日は、シンガポールを拠点とする投資ファンドであるアスリード・キャピタルが燃料油やアスファルトを手掛ける
富士興産株式会社を完全子会社化することを目的に公開買付を実施するという事例について、
紹介している記事と法定開示書類とプレスリリースを題材にして、一言だけ書きたいと思います。
富士興産株式会社はアスリード・キャピタルによる敵対的買収に徹底抗戦している最中であるわけですが、
2021年7月20日（火)のコメントで紹介をしました富士興産株式会社が2021年7月6日に発表した「第91回 定時株主総会における
決議に関するお知らせ及び今後の当社方針について」というプレスリリースには、公開買付に対しては、
自社の従業員からも自社の特約店会（「フッコール会」）からも反対の旨の意見が表明されている、と書かれています。
「フッコール会」からの声明文には富士興産株式会社における雇用や労働条件についての言及があるのですが、
買収防衛策と特に中核事業を担う有能な「人的資本」との関係について今日は考察を行ってみましたので参考にして下さい↓。

Most typically, an object of a takeover defense "crown jewel" is
a significant asset or a critical intellectual property or an essential contract with a business connection, etc.
Today, I have hit upon a new object.
A new object which I have hit upon today is a "human capital."
To be brief, a "personnel change" of a competent executive or a competent employee can be an effective takeover defense.
If a subject company sends specific human resources of one department on loan to another department temporarily
or gets specific human resources in charge of its core businesses out of the charge for the time being
or asks a skillful director to voluntarily resign his post under a promise of a re-appointment after the trouble,
a takeover-maker company will hesitate to proceed with its attempt at the takeover.
A "jewel" of a takeover defense "crown jewel" can consist of "very important persons."
A takeover defense "crown jewel" can also be called "scorched-earth tactics."
After a takeover struggle is settled amicably, all personnel of a subject company will surely drink a toast
with Scotch to a safety of their company and a reversion of their temporarily-lost competent "human capital."
In practice, it is more difficult for assets or IPs or contracts to accomplish a renaissance to their former state
than for a "human capital" to revert to their original division of duties in terms of not only a blank but also emotions.

最も典型的には、「クラウン・ジュエル」という買収防衛策における対象物は、
重要な資産であったり局面を左右する知的財産権であったり取引先との必要不可欠な契約などであったりするわけです。
今日、私は新しい対象物を思い付きました。
私が今日思い付いた新しい対象物とは、「人的資本」です。
一言で言えば、有能な幹部や有能な従業員の「人事異動」が有効な買収防衛策になり得るのです。
対象となっている会社が、特定の人材を一時的に他の部署に出向させたり、会社の中核事業を担当している特定の人材を
さしあたり担当から外したり、熟達した取締役にトラブル後には再任用をするという約束で自主的に辞任をするよう
依頼をしたりすると、買収会社は買収をしようとする試みを続行することをためらうことでしょう。
「クラウン・ジュエル」という買収防衛策の「王冠」を貴重な人員が構成することがあるわけです。
「クラウン・ジュエル」という買収防衛策は「焦土作戦」とも呼ばれます。
買収闘争が円満に解決した後、対象となっていた会社の全社員はきっと、
自分達の会社の無事と一時的に失ってしまった有能な「人的資本」の復帰を祝してスコッチで乾杯をすることでしょう。
実務上は、資産や知的財産権や契約が元の状態に復興することよりも、
「人的資本」が本来の業務分掌に復帰をすることの方が、ブランク（空白期間、離職）の点でも心情的にも難しいのです。